В пятницу, 24 апреля состоится заседание совета директоров Центрального банка России, в рамках которого будет принято решение о дальнейшей судьбе ключевой ставки. Как считает подавляющее большинство экспертов, ЦБ снизит ставку на 0,5 процентных пункта, то есть до 5,5% годовых. В прошлом году Банк России суммарно снизил ключевую ставку на 1,5 п.п., а на первом заседании 2020 года — еще на 0,25%. Однако затем в мире началась эпидемия коронавируса и последовавшие ограничительные меры, которые привели к закрытию границ, остановке торговли и замедлению экономик. На фоне пандемии и падения спроса, а также развала сделки ОПЕК произошел и обвал цен на нефть, что привело к падению курса рубля. В результате банк России приостановил цикл снижения ставки. Однако всего через месяц глава ЦБ Эльвира Набиуллина дала понять, что регулятор обдумывает возвращение к смягчению денежно-кредитной политики. В прошлую пятницу она заявила, что основным вариантом для рассмотрения будет именно снижение ключевой ставки. Как считают эксперты, такой шаг необходим для стимулирования кредитования оказавшейся в кризисе экономики. Как пишут инсайдеры, решение о снижении ставки поддерживает большинство промышленных и финансовых лоббистов, но в то же время, существует группа экономистов, которая, напротив, выступает за повышение ставки «для социальной стабилизации и снижения социальных рисков». По их мнению, на фоне нестабильных цен на нефть, риски дальнейшего ослабления рубля слишком велики, и лучше применять адресную помощь населению. Снижение ставки может вызвать обвал курса рубля, что ударит по населению. Однако промышленное лобби уверено, что этот риск неизбежен и необходим для того, чтобы поддержать экономику, которая нуждается в дешевых кредитах. В противном случае спад превратится в настоящий обвал, но уже не курса рубля, а экономики в целом. В преддверии заседания ЦБ курс рубля заметно укрепился, в том числе и на фоне некоторого восстановления цен на нефть. К середине дня 23 апреля он доходил до 74,4, тогда как в понедельник поднимался выше 76,7. Тем не менее, решение о радикальном снижении ставки может снова ударить по рублю и, как следствие, доходам населения, которые и так катастрофически падают. Опрошенные «СП» экономисты не сомневаются, что ЦБ ставку понизит, причем как минимум на 0,5%, а, возможно, и больше. Не исключено, что такой шаг не окажет существенного влияния на курс рубля, так как он уже учтен рынком. Правда, он может и не особо помочь экономике. Ведущий аналитик RoboForex Дмитрий Гурковский, к примеру, считает, что решение ЦБ о снижении ставки и вовсе запоздало. — ЦБ своими интервенциями сглаживает колебания курса рубля, чтобы не напугать людей окончательно и не допустить еще большего обнищания населения. На заседании Банка России в пятницу с большой долей вероятности ключевая ставка будет понижена до 5,50% годовых с 6,00% сейчас. Решение на самом деле запоздало, как и все меры по поддержке экономики и населения, которые принимаются в период этого кризиса. Бизнесу (по большому счету) уже все равно, какая ставка — 5,00% или 8,00%, ему главное понимать, как все пойдет дальше и с чего отдавать накопившиеся долги. А вот этого понимания как раз и нет. Рубль, вероятно, на решение ЦБ по ставке почти не отреагирует, потому что оно уже учтено в ценах", — говорит аналитик. Аналитик группы компаний «Финам» Сергей Дроздов уверен, что снижение ставки приведет к ослаблению курса рубля, но позволит бизнесу брать более дешевые кредиты, а, к тому же, удешевит ипотеку. — У всех практически стопроцентная уверенность в том, что ЦБ снизит процентную ставку на 50 базисных пунктов. Это было бы логичным шагом в виду ситуации с коронавирусом и сложностей в отечественной экономике. Более дешевые денежные ресурсы стали бы неплохим подспорьем для реального сектора. Так что в снижении процентной ставки сомнений нет. Сюрпризом стало бы ее снижение на 100 базисных пунктов сразу. Такой вариант менее популярен, но он тоже не исключен. «СП»: — А вариант с меньшим снижением не рассматривается? — Смысла снижать ставку на 0,25% нет. Да и 0,5% - это не сильно много, но хотя бы что-то. Просто ЦБ приходится балансировать между долговым рынком и реальным сектором. Но долговой рынок тоже указывает на то, что ставка снизится. Идет активный приток иностранных и российских денег в ОФЗ, что в сочетании с валютными интервенциями Центробанка приводит к укреплению курса рубля, который игнорирует низкие цены на нефть. «СП»: — Что будет с курсом рубля, если ставку снизят? — В классических случаях, когда ставка снижается, курс национальной валюты начинает слабеть. Но это, как правило, характерно для развитых рынков. Российский ЦБ в кризисные времена ставку обычно поднимал, защищая курс валюты, но сейчас стратегия, судя по всему, иная. Поэтому в моменте рубль покажет определенную слабость. Нужно смотреть, на каком уровне закроется рубль сегодня. Если он уйдет под 75 и дойдет до 74,5, то завтра он снова преодолеет отметку в 75 за доллар. Если останется на этом уровне, завтра рубль может пойти в район 76. Но резкого снижения курса мы не ожидаем. В моменте при любом решении о ставке, вне зависимости от того, снижается она или нет, всегда присутствует волатильность курса. Дальше уже все должно вернуться на круги своя и следовать какому-то тренду. Конечно, сейчас у нас есть негатив в виде крайне низких цен на нефть, который вносит свои коррективы. «СП»: — Снижение ставки направлено на поддержку бизнеса, но не ударит ли это по гражданам? — Это палка о двух концах. Снижение ставки ведет к тому, что базовая ставка по ипотеке, даже без учета льготной программы, объявленной президентом, должна снизиться. Негатив же в том, что снизятся и ставки по депозитам. Что касается инфляции, она будет зависеть от того, какие усилия ЦБ будет прилагать для поддержания курса рубля. Сейчас поддержка курса через продажу валюты на открытом рынке продолжается. Причем есть два инструмента: продажа валюты в рамках бюджетного правила и продажа денег, которые поступают в ЦБ от продажи пакета Сбербанка. Отличие от прошлого в том, что когда в кризис 2008 года ЦБ проводил валютные интервенции, деньги брались из золотовалютных резервов. А сейчас валюта продается в рамках бюджетного правила. Условно эти деньги ходят по кругу. Сначала ЦБ регулярно покупал валюту, когда нефть стоила дороже, а теперь он эту же валюту продает, то есть меняет на рубли. Когда ситуация стабилизируется, он снова начнет покупать валюту, то есть эти деньги никуда не исчезают. Более того, покупал ЦБ валюту по более низкому курсу, а продает по более высокому. То есть он еще и зарабатывает, хотя непосредственно такая задача перед ним не стоит. Главный аналитик «Промсвязьбанка» Богдан Зварич полагает, что курс рубля все равно будет снижаться, но не из-за решения по ключевой ставке, а из-за цен на нефть, которые могут снова начать падать. — На ближайшем заседании Банк России может понизить ставку на 0,5%. Это, на наш взгляд, наиболее вероятный шаг со стороны регулятора. Но влияние данного решения на рубль будет минимальным. Сейчас основное внимание инвесторов приковано к ситуации на рынке энергоносителей. Цены движутся достаточно волатильно, и это влияет на рубль. Сейчас мы видим слабость рынка энергоносителей и не исключаем возвращение цен на марку Brent в диапазон 15−20 долларов за баррель. Соответственно, это может оказать давление на российскую валюту. В этой связи мы ожидаем, что в ближайшее время пара доллар/рубль попытается закрепиться в диапазоне 75−80 за единицу американской валюты. В случае существенного ухудшения ситуации на рынке энергоносителей она может даже предпринять попытку пробоя верхней границы этого коридора. Шаг по снижению ставки, скорее всего, уже учтен в текущих котировках. А вот неожиданности от рынка энергоносителей вполне возможны. Ситуация, которая там будет складываться, продолжит оказывать давление на российскую валюту. Курс доллара: Эксперт объяснил, почему курс доллара еще не вырос до 85