Курс доллара и евро немного стабилизировался к концу апреля по мере того, как рынок начал отходить от нефтяных шоков, связанных с обвалом цен. 30 апреля рубль даже пробивал уровни в 73 за доллар и 80 за евро, хотя к середине дня вновь превысил эти отметки. Учитывая, как быстро менялась ситуация в последние месяцы, логично задаться вопросом: что же будет с курсом доллара в мае? Пока что экономисты единодушны — если не произойдет очередных непредвиденных событий вроде масштабной второй волны эпидемии коронавируса или обострения отношений между США и Китаем, курс рубля, скорее всего, останется на нынешних уровнях плюс-минус несколько пунктов. Тем более что худшее с нефтью уже случилось и она вряд ли снова обвалится до отрицательных уровней. Впрочем, для рубля сохраняется множество рисков, как внешних, так и внутренних. Это и рост бюджетных расходов, и обострение международной обстановки, и дальнейшее падение спроса на нефть. Но, скорее всего, все эти риски пока останутся в скрытом состоянии и будут накапливаться примерно до осени. Вот тогда-то все эти проблемы могут обрушиться на российскую экономику и рубль, как лавина. В мае же еще можно наслаждаться кажущейся стабильностью. — Финансовые рынки в апреле по большей части демонстрировали восстановление. Рубль следовал за ними, — комментирует для «СП» ситуацию на рынке ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич. — Доллар/рубль опустился с начала месяца на 7.2% до 72.7, и это на 11% ниже пиковых уровней середины марта. Евро/рубль потерял 8.4% до 79.16, отступив на 11.6% от своего пика. В середине апреля стало казаться, что восстановление рынков забуксовало, но к концу месяца активам удалось пройти локальные точки сопротивления, развивая восстановление после обвала в марте. Помимо динамики глобальных рынков, рублю также помогал ЦБ, который нарастил продажи валюты, что поддерживало курс. Конечно, осмотревшись вокруг, сложно поверить, что рынки вскоре устремятся к новым вершинам, а рубль полностью отыграет потери с начала года. Пока еще слишком рано говорить о возможной второй волне как относительно обвала на рынках, так в связи с возможным усилением ограничительных мер. Мы все ждем послаблений, включая участников рынков, и этот свет в конце туннеля делает привлекательными покупки нефти, акций крепких компаний и ОФЗ, что в свою очередь укрепляет интерес к рублю. В свете этого мы придерживаемся сценария снижения доллара до 71 рубля в мае. Евро же может стабилизироваться в области 77−80. Единая валюта может также выиграть от возвращения интереса инвесторов после резкого ослабления ранее. С другой стороны, рубль также должен получать поддержку при повышении цен и спроса на энергию. Аналитик ФГ «Калита-Финанс» Дмитрий Голубовский также считает, что в мае рубль будет достаточно стабилен, но надежды на серьезное укрепление курса до конца года не видит. — Скорее всего, рубль останется на нынешних уровнях, точнее, будет колебаться в коридоре от 72,5 до 75 за доллар. С одной стороны, нефть перестала падать, но с другой, у нас резко сократились объемы экспорта. Центральный банк продолжит продавать валюту для поддержки курса, поэтому ситуация будет примерно такой же, как и во второй половине апреля. «СП»: — А нет надежды на рост цен на нефть, значит, и курс рубля? — Нефть останется на уровне 20−25 долларов за баррель. Подрастать она вряд ли будет, потому что арабские экспортеры установили слишком низкие цены в Европе на май и фактически вытеснили нас с рынка. В апреле они нарастили поставки в ЕС в полтора раза, в то время как поставки Urals упали более чем на 40%. Своим демпингом они нас просто убрали. Поэтому роста нефтяных доходов не предвидится, валюту поддерживает только ЦБ. По мере того, как после майских праздников будут ослаблять ограничительные меры, начнет расти спрос на импорт, да и спрос в целом. Поэтому может вырасти спрос на валюту. Но, учитывая, что туристического сезона не будет, не сильно. В целом ситуация останется без изменений. Мы не уйдем с диапазона 72,5−75 за доллар до лучших времен. «СП»: — Когда наступят эти лучшие времена? — Когда Америка, наконец, начнет жечь бензин, как следует. Это автомобильная нация, и когда карантин закончится, а жизнь восстановится, вырастет спрос на топливо, а за ним и цены на нефть. По оценкам самих американцев, примерно до 30 долларов за баррель WTI к выборам президента США. Соответственно, Brent будет на уровне 35, а Urals — 30 долларов. Вот тогда у нас жизнь может стать немного получше, а рубль — покрепче, но не сильно. Он не уйдет дальше 70. «СП»: — Но и нового обвала в мае ждать не стоит? — После того, что случилось в этом месяце, в мае я не ждал бы худшего. Бомба дважды в одну воронку не падает. Многие пугают, что июньские контракты тоже уйдут в минус, но я в это не верю. Теоретически возможно, что будут исчерпаны возможности хранилищ. Но, по последним данным из США, в апреле по сравнению с мартом их наполняемость практически не увеличилась и составляет 61%. Так что нефть через край не польется, это все страшилки спекулянтов, которые раскачивают рынок. Обвал нефти был чистой манипуляцией, потому что отрицательных цен в природе не бывает. Такое могут нарисовать только на бирже в своих целях. Кого-то обобрали, а кто-то хорошо заработал. Но эти цены не имеют отношения к реальности физического рынка. Поэтому в мае я не вижу угрозы очередного обвала нефтяного рынка и улета курса доллара на 80. «СП»: — Будет ли ЦБ и дальше поддерживать курс рубля? — Да, будет. Деньги на это пока есть. Другое дело, что если вся эта ситуация затянется до конца лета, встанет вопрос, продолжать ли это делать. Сейчас резервы расходуются достаточно большими темпами, но, учитывая их объем и падение спроса на валюту со стороны потребителей, власти могут позволить себе продолжать поддержку рубля. Вопрос о целесообразности такого курса могут поставить летом. Из-за дорогого рубля, например, у нас сейчас бензин дороже, чем в Европе. Дорогого, если считать его в баррелях нефти, конечно. Баррель Brent стоит сейчас 1500—1600 рублей, а нормальная его цена — 3600. Если оценивать рубль в бочках нефти, такой дорогой валюты по отношению к объемам экспорта у нас давно не было. Это вредит экспортерам, поэтому они могут попытаться пролоббировать смягчение этой политики. Не потому, что это нужно людям или экономике, а нужно нефтяникам и металлургам. Если они это сделают, для потребителей не будет ничего хорошего. Девальвация всегда отзывается инфляцией. Нынешняя девальвация приведет к инфляции где-то через полгода, даже несмотря на подавленный спрос. Если рубль опустится до 80, нас ждет дополнительный рост цен. Мне кажется, что сейчас инфляцию лучше не провоцировать, потому что социальная обстановка и без того не самая хорошая, и рост цен будет нести политические риски. Поэтому я сомневаюсь, что власти пойдут на такой шаг и сознательно ослабят рубль. Ведущий аналитик банка «Солидарность» Александр Абрамов указывает на то, что риски для рубля есть и в мае, но, скорее всего, самое трудное впереди. — В мире постепенно наблюдается переход к стадии восстановления экономической активности. Хотя она на гораздо более низком уровне, чем в начале года, в отдельных странах и регионах уже начинают снимать ограничительные меры. В июне эта динамика будет более заметна, но в мае появятся первые признаки стабилизации ситуации. На рубле это скажется позитивно. К тому же, 1 мая вступает в силу соглашение о сокращении добычи нефти. Нефтяные цены вряд ли сильно вырастут, к тому же, их влияние нивелируется бюджетным правилом. Но все это будет способствовать восстановлению спроса на риск на мировых рынках, что способно подстегнуть интерес к российским активам. Центральный банк в мае не заседает, но снижение ставок на российском финансовом рынке будет наблюдаться, как следствие предыдущего решения ЦБ и ожидания дальнейшего снижения. Это будет повышать цену российских активов и рынка акций. Скорее всего, курс доллара в мае будет смещаться в сторону 72, возможно даже 70, хотя это менее вероятно. Курс стабилизируется в диапазоне 72−73 за доллар, если не возникнет фактора сильного негатива. «СП»: — Такие факторы есть? — Есть, но мы не знаем, когда они реализуются. Этот процесс может активизироваться осенью, а до той поры они будут в замороженном состоянии. Факторы риска — это резко возросший дефицит бюджета, а также увеличившееся предложение бумаг на долговом рынке, так как Минфин будет заимствовать рекордные средства. Также это вероятность возникновения долгового кризиса в Европе и чрезмерный оптимизм на финансовых рынках. Но эти факторы могут и не сыграть в ближайшие месяцы, тем более, в мае. Они, скорее, начнут реализовываться уже к осени. А сейчас для рухнувшей мировой экономики даже небольшой рост будет восприниматься, как позитив. Пошатнуть эту ситуацию сможет только очень сильный негатив, который убедит инвесторов в том, что ограничительные меры будут восстанавливать. Если этого не произойдет, мировые рынки будут расти на ожиданиях улучшения ситуации. «СП»: — То есть в целом май будет относительно спокойным? — Это как раз не обязательно. В прошлом году именно в мае начались распродажи на американском рынке акций, которые в конечном итоге заставили ФРС США перейти к снижению процентной ставки. Среди инвесторов есть поговорка Sell in May and go away, то есть продавай акции в мае и уходи с рынка ждать подходящего момента. Американский фондовый рынок после падения в феврале-марте вырос почти на 40% и уже сейчас выглядит перегретым. Так что коррекция возможна. Но ожидать такого обвала, как в марте, оснований нет. Для этого нужны серьезные причины, например, очередное обострение отношений между Китаем и США. Но, скорее всего, это произойдет ближе к выборам в США, а не в мае. Если американские власти пойдут на серьезные шаги в отношении Китая, это может подорвать восстановление мировой экономики, и мы увидим вторую волну обвала. Финансовые новости: Девальвация доллара и евро дает России шанс возродить золотой рубль Курс валют: Центробанк рассказал, сколько будут стоить доллар и евро на выходных