Событие дня:
Москва C
Курс доллара немного снизился на открытии Мосбиржи во вторник, 17 марта, на фоне новостей о рекордном снижении ключевой ставки ФРС США и объявленных российским правительством мер по поддержке экономики. Но позитива хватило ненадолго, и уже к середине дня курс доллара вернулся к 75, а курс евро установился на отметке 82,4.
Впрочем, судя по прогнозам западных экономистов, это далеко не предел падения рубля, и совсем скоро мы будем вспоминать курс по 75 с ностальгией. Так, аналитики американского издания Bloomberg назвали «деревянный» второй самой уязвимой валютой в мире после турецкой лиры и спрогнозировали, что ее падение может составить 29,5%. С 19 февраля доллар уже подскочил на 18% по отношению к рублю.
Хотя Bloomberg не указывает точного курса, российские СМИ подсчитали, что с учетом дополнительного падения на 29,5% рубль будет стоить 97 за доллар. Правда, опрошенные «СП» аналитики отметили, что такая трактовка может быть ошибочной, и в агентстве имели в виду не дополнительные 29,5% падения рубля, а общее ослабление с января 2020 года. В таком случае, нас ждет курс в районе 85 руб. за доллар, что также не внушает большого оптимизма.
Расчеты аналитиков Bloomberg на основании S&P 500 Index показывают, что в наиболее уязвимом положении находятся валюты стран с дефицитом текущего счета и относительно неликвидными финансовыми рынками. Рубль к ним не относится, однако оказался под ударом из-за резкого падения цен на нефть. Оказалось, что несмотря на заверения властей в том, что нацвалюта уже не привязана к нефтяным котировкам, зависимость самая что ни на есть прямая. С начала 2020 года цена на «черное золото» снизилась на 50%.
Причем если изначально эксперты полагали, что обвал нефти может быть краткосрочным, то теперь поголовно ухудшают прогнозы. Deutsche Bank и вовсе снизил прогноз средней цены нефти марки Brent до 25 долларов за баррель во втором и третьем кварталах 2020 года на ожиданиях, что нынешний кризис может оказаться хуже, чем мировой финансовый кризис 2008 года. В четвертом квартале, по их мнению, котировки вырастут до 35 долларов, а в первом полугодии 2021 — до 40 долларов.
Сейчас курс рубля удается удерживать в диапазоне 72−75 во многом благодаря вмешательству Центрального банка, который начал продажи валюты на открытом рынке. 13 марта в рамках «упреждающих мер» по снижению волатильности и поддержке курса рубля продал в России валюту на 3,69 млрд. рублей, 11 марта — на 3,58 млрд.
По состоянию на 28 февраля 2020 года международные резервы России составляли 570 миллиардов долларов. Таким образом, с учетом пока что относительно небольших объемов продажи валюты российские власти вполне могут удерживать курс рубля на нынешнем уровне.
Вопрос в том, как долго. Если ситуация с ценами на нефть будет ухудшаться и затянется на длительный период, это потребует все больших вливаний. В таких условиях власти могут решить, что поддерживать курс на нынешнем уровне нецелесообразно, и вот тогда-то мы можем увидеть и 85, и даже 97 рублей за доллар.
— Пока рубль по отношению к доллару удерживает уровень 75,5 благодаря тому, что Центральный банк принял оперативные меры и начал продавать валюту на открытом рынке, — пояснил «СП» аналитик группы компаний «Финам» Сергей Дроздов. — Но механизм продажи валюты сейчас серьезно отличается от того, что было в 2008 году. Тогда для сдерживания курса рубля деньги поступали напрямую из резервов, а сейчас ЦБ продает валюту в рамках бюджетного правила. То есть ту валюту, что он раньше покупал по низкому курсу на избыточные нефтяные доходы, банк сейчас продает, чтобы стабилизировать рубль.
«СП»: — Как долго он может продолжать это делать? Может ли курс рубля опуститься до 97 за доллар, как прогнозирует Bloomberg?
— Думаю, о 97 рублях за доллар речь все же не идет, даже если нефть в моменте опустится до 25 долл. за баррель. Такой сценарий исключать нельзя, но вряд ли котировки надолго задержатся на этом уровне. Это будет связано как с техническими моментами — игроки будут более агрессивно закрывать открытые ранее короткие позиции — так и с фундаментальными причинами. Нефть по такой цене не устраивает ни одного производителя, несмотря на громкие заявления Саудовской Аравии о том, что у них все будет хорошо.
Можно с уверенностью сказать, что, несмотря на заявления властей о том, что рубль отвязался от нефти, этого не произошло. Волатильность как была высокой, так и осталась. Ни о какой стабильности, когда валюта летает на 20% в год, говорить не приходится.
Тем не менее, мне кажется, что перевод прогноза Bloomberg немного некорректный. Скорее всего, имеется в виду 30% от уровня 61,5 руб. за доллар, который был в январе. Если нефть пойдет на 25 долл., рубль может ослабеть по отношению к доллару в район 78−80. Такие уровни уже были ранее, поэтому это не катастрофа.
У Центробанка есть достаточно инструментов для сдерживания курса, в случае чего он усилит продажи валюты на открытом рынке. Предел при самом негативном раскладе — это район 86 рублей за доллар.
Вряд ли такой курс продержится долго, скорее, речь о непродолжительном периоде. Может быть, даже в течение дня, после чего пойдет откат на укрепление.
Экономист, глава «Союза предпринимателей и арендаторов России» Андрей Бунич также считает, что финансовым властям по силам удерживать курс рубля в нынешних границах, но только если они будут считать, что это целесообразно.
— Если исходить из текущих цифр, ЦБ может защищать этот диапазон 72−75 руб. за доллар еще какое-то время, так как это относительно небольшие объемы продаж. У Банка России большие резервы, и если он будет твердо защищать этот диапазон, никто не захочет играть против него. Поэтому первое время не будет и масштабных покупок.
Вопрос том, что будет дальше. Bloomberg своим прогнозом не открыл Америку, все это достаточно очевидные вещи. Я еще два-три месяца назад говорил, что курс доллара может дойти до 100 при нефти по 30 долларов за баррель.
Сейчас мы видим, что эти прогнозы сбываются. Нефть может стоить очень дешево сразу по трем причинам.
«СП»: — Каким именно?
— Первая — это колоссальное падение спроса из-за того, что все в Европе и Америке скоро будут сидеть по домам, а Китай уже прошел через масштабный карантин.
Сейчас только начинают приходить цифры, как сильно упал спрос, но, судя по всему, они доходят чуть ли не до 10 миллионов баррелей в день по миру. Все аналитики признают, что в этом году будет самое высокое падение спроса на нефть в истории. Такого не было ни в 80-м, ни в 2008.
Второй фактор — огромное предложение нефти на рынке, которое возникло вовсе не от того, что кто-то сорвал сделку с ОПЕК и, как пытаются представить некоторые, сорвал весь мир в финансовый кризис.
На самом деле объем финансовых рынков превышает рынок нефти стократно, а упало все и по всему миру — акции, облигации, государственные и корпоративные. Все наоборот, именно потому, что все рынки упали, рынок нефти тоже должен был скорректироваться. Сделка ОПЕК развалилась просто потому, что все понимали, что цены станут в два раза ниже, и тут уже каждый за себя, уже не до сокращения добычи.
Третий и главный фактор — общая коррекция стоимости рынков. До этого все было построено на мегапузыре, который надувался с 2008 года и прокололся во время коронавируса, который выступил спусковым механизмом и средством маскировки. Теперь все должно прийти в соответствие. Я согласен с Андреем Белоусовым, который назвал цену на нефть в 35 долларов за баррель новой реальностью на долгое время.
«СП»: — Что же будет с курсом рубля?
— Тут возможны варианты. Поскольку рубль у нас является производным от нефти, дальше многое будет зависеть от политики Минфина и ЦБ. Именно на этот случай копились средства в ФНБ и резервы. Теперь становится ясно, что российское руководство продумало и подготовило этот план еще три года назад. Оно подвергалось за это критике, я и сам критиковал эту политику, так как не видел смысла в изъятии средств из экономики и перевода в валюту.
Теперь этот смысл стал очевиден, и эти резервы должны сыграть свою роль. Они должны продавать валюту и удерживать курс рубля в диапазоне 72−75. Но дальше будет несколько развилок. Если все начнут продавать нефть по еще более низкой цене и такая ситуация продлится долгое время, это будет создавать дополнительную нагрузку на рубль. Правильно ли продолжать удерживать курс нацвалюты в этом диапазоне?
На мой взгляд, палить все резервы, чтобы просто защищать выбранный уровень, неразумно. Нужно оставить возможности для отступления, тем более что неизвестно, сколько низкие цены на нефть будут держаться и не ждет ли нас впереди новый коллапс. Центробанки мира утратили контроль над ситуацией и завели ее в тупик.
Не исключаю, что в какой-то момент финансовые власти могут сдвинуть диапазон и установить его на уровне 75−80 или 80−85. Напоминаю, что при обвале цен на нефть в 2014 году и начале 2016-го доллар достигал 82 рублей. Поэтому эти уровни не являются для России невероятными.
«СП»: — А курс по 97 тоже возможен или это уже «страшилка» от западных аналитиков?
— Это зависит от того, как долго будет длиться период таких низких цен на нефть. Deutsche Bank полагает, что несколько кварталов, и это похоже на правду. Ближайшие кварталы определенно будут очень тяжелыми. Что дальше, сказать сложно.
В то, что цены вернутся к 60+ долларам за баррель, я не верю. Скорее, диапазон будет меньше, в лучшем случае 40−50 долларов. Тогда курс доллара установится на уровне 75, который станет новой реальностью.
В худшем варианте курс может съехать до 80−85 за доллар и даже дойти до ста при самом кризисном развитии событий. Вряд ли сейчас кто-то может сказать, по какому пути пойдет ситуация, потому что мы не знаем, какой будет долгосрочная цена на нефть и как быстро будут сжигаться наши резервы. Все это прояснится постепенно в ближайшие недели.
Финансовые новости: Украинская гривна неожиданно оказалась устойчивее рубля
Курс валют: Курс валют на завтра: рубль вырастет по отношению к доллару и евро
