Снижение надежности доллара произошло не только из-за действий администрации президента США, но и вследствие заморозки активов людей, связанных с российскими властями. Это привело к тому, что золото становится резервной валютой.
Такое мнение высказал экономист Нассим Талеб, автор концепции «черный лебедь» о хрупкости любой системы, финансовой в том числе, из-за недооценки и накопления рисков с колоссальными последствиями.
По его словам, альтернативы золоту сейчас нет. В представлении экономиста юань пока не способен заменить доллар из-за того, что у людей остается привычка совершать расчеты в американской валюте.
Её ослабление аналитик связывает с накоплением дефицита бюджета США и ожидаемым ростом расходов на обслуживание госдолга.
Только за последний год (август к августу) он вырос на 7−8%, до порядка $40 трлн. По итогам 2025 финансового года отрицательное сальдо госбюджета США снизилось на 2,3%, до $1,77 трлн (5,8−5,9% ВВП). Но глобально последний факт ничего не поменял: бюджетный дефицит в стране наблюдается с 2001 года.
Хроническая проблема американской экономики, усугубленная взлетом бюджетного дефицита после пандемии коронавируса, привела к быстрому росту расходов на госдолг, которые в августе 2026 года впервые превысили $1 трлн в годовом выражении.
Впрочем, причина не только в видимом ослаблении финансовой базы доллара, полагает Талеб. В последние годы разные государства стали накапливать больше физического золота, чтобы не попасть под блокировку активов.
Это началось после того, как западные страны заморозили порядка $300 млрд российских золотовалютных резервов, из которых большая часть находится в бельгийском депозитарии Euroclear.
Обсуждаемый переток средств в драгоценный металл подтверждается данными опубликованного в июне опроса Всемирного совета по золоту (WGC), согласно которому все больше центральных банков стало увеличивать объемы слиткового золота на территории государств и диверсифицировать зарубежные хранилища, чтобы не зависеть от одной иностранной юрисдикции.
В 2025 г. результаты опроса организации продемонстрировали рост с 41% до 59% доли центробанков, которые сообщили о том, что хранят часть золотых резервов внутри страны.
Одним из ярких примеров можно назвать Резервный банк Индии, который нарастил долю хранящегося золота в стране с 38% от всех золотовалютных резервов в марте 2023-го до примерно 77% к марту 2026 года.
Член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев объяснил «СП», что российское монетарное золото, объем и номинал которого к началу октября составили 2,27 тыс. тонн и $301 млрд соответственно, полностью хранится на территории России.
— Поэтому слитки нам просто не нужно никуда возвращать и перевозить, в отличие от многих других стран, которые отправляли физическое золото на хранение в те же США или Великобританию.
И это при том, что в 1992 году запасы золота России находились на околонулевом уровне (подсчеты крайне сильно разнятся, максимальные оценки предполагают порядка 200−240 тонн, в которые включаются и слитки коммерческих структур, что в любом случае в разы меньше современных запасов — «СП»).
Другие запасы России располагаются в Фонде национального благосостояния (ФНБ), который в том числе держит средства в ценных бумагах крупных российских компаний и в юанях. Последние можно достаточно быстро продать. К началу октября в ФНБ было размещено 184,4 млрд китайских юаней и 131,7 тонны золота в обезличенной форме.
Торговый баланс страны остается положительным, составив в январе-июле $89,2 млрд, поэтому валютная ситуация достаточно стабильна.
«СП»: Что лучше — накапливать или продавать золото?
— ЦБ сейчас постепенно продает золото: доля монетарного золота во всех золотовалютных резервах России за сентябрь сократилась с 43,4%, до 41,2%, а общий объем международных резервов сократился на 4,8%, до примерно $732 млрд.
Первый фактор, который на это влияет, — себестоимость. Если переоценка портфеля остается высокой, а значительная часть золота была приобретена, пока оно еще стоило, к примеру, $2 тыс. за тройскую унцию, как это было в конце 2023 года и начале 2024-го, то в таком случае будет высокая доходность при текущих более $4 тыс. за тройскую унцию.
Выбор между накоплением и продажей золота также зависит от макроэкономической конъюнктуры. В условиях крупного бюджетного дефицита продавать вполне разумно.
В целом объем российских золотовалютных резервов остается высоким. Однако в них включены и замороженные западными странами активы.
Их возвращение вероятно разве что из США при администрации Дональда Трампа, но там осталось сравнительно немного (по разным оценкам, заморожено порядка $4−5 млрд российских государственных средств и активов Банка России — «СП»). Может еще получиться вернуть совсем мало из Южной Кореи, но европейцы и японцы в обозримой перспективе вряд ли позволят России получить обратно ее золотовалютные резервы.
По данным Минфина США, российские средства еще остаются в качестве инвестиций в американские государственные облигации. Впрочем, их объем мизерный после резкого сокращения вложений Россией весной 2018 года: порядка $25 млн к концу июля 2026 года. В эту статистику могут быть записаны средства как фирм, так и физлиц (в ЦБ рассказывали, что регулятор не является приобретателем этих бумаг — «СП»).
«СП»: Есть ли какие проблемы из-за того, что все золотовалютные резервы оцениваются в долларах?
— Это условность, можно считать в любых валютах. Золото легко продать абсолютно за что угодно — главное, чтобы нашелся покупатель. Можно продать за юани и тут же поменять их на те же реалы.
В целом ценность золота еще и в значительной степени определяется высоким спросом со стороны различных центробанков. Криптовалюты даже близко не могут быть сравнимы с точки зрения надежности, а платина применяется во множестве высоких технологий, из-за чего ее сложно накопить, и в целом не считается способом сбережения.
