Событие дня:
Москва C
Родившись при нефти за сто, американские сланцы закашлялись возле 80 и сильно поперхнулись после падения котировок ниже 70. Но ожидавшиеся многими торжественные похороны отрасли не состоялись. Ценой банкротства примерно трети самых мелких игроков, а в отрасль тогда на фоне радужных перспектив набежало множество самых откровенных проходимцев с полностью кредитными капиталами, сланцевики преобразились и приспособились к новым реалиям. Потом цикл повторился после снижения цены за бочку до 55.
По той же схеме рынок реагирует и сейчас. В соответствии с 11-й статьей закона о банкротстве США заявление «о защите» подала компания Whiting Petroleum. Имея на балансе 585 млн долларов активов, она не смогла выплатить 262 млн планового обслуживания долга, которого накопилось на 2,2 трлн долл. В итоге руководство начало процедуру обмена долгов на 97% акций компании.
Одни справедливо видят в этом подтверждение банкротства. Другие, прозападноориентированные, тоже не без оснований, пожимают плечами — ничего эдакого не случилось. Фирма реструктуризировала долг и продолжила работу. Формально правы все, но смотрят они совсем не туда.
Если первые две перетряски сланцевого рынка США выливались в поглощение «не вписавшихся в рынок» совсем мелких добытчиков «на всем кредитном» такими же, но чуть более крупными, то сейчас процесс консолидации дошел до серьезных игроков, а сланцевый рынок в целом пятый год подряд генерирует чистый убыток.
Whiting Petroleum входит в десятку крупнейших сланцевых компаний, специализирующихся на технологии гидроразрыва пласта. Всего пять лет назад она уверенно входила в пятерку лидеров сланцевой добычи в Северной Дакоте. Росла, как на дрожжах, и активно скупала обанкротившуюся мелюзгу. А сегодня фирма ушла кредиторам за долги. Их они конечно спишут, но это все равно не означает, что бизнес вернет доходность при нынешних 22,35 долл за баррель WTI, тогда как простая безубыточность возможна не ниже чем при 27.
И это не уникальный случай. По данным Минэнерго США Whiting Petroleum занимала пятое место в рейтинге самой низкой себестоимости добычи из 96 действующих на сланцевом рынке компаний. Больше полусотни из них сегодня о банкротстве уже объявили, либо к процедуре готовятся.
И даже акции «одноклассников» по рыночному масштабу существенно просели. Occidental Petroleum упали на 44%, EOG — на 35%, Continental Resources — на 40%. Почему это важно? Потому что из-за «реструктуризации долгов» акции Whiting Petroleum упали на 45%. То есть на грани банкротства стоят абсолютно все добытчики, специализирующиеся только на сланцах. Это не просто кризис, это полный конец революции.
Но сами сланцы еще немного потрепыхаются. Кредитовавшим их банкам непрофильные бизнесы без надобности. Так что все эти реструктуризации в конечном счете заканчиваются перепродажей подешевевших активов ведущей американской нефтедобывающей тройке — транснациональным корпорациям Exxon Mobil, Chevron и Amoco. Но берут они не все, а лишь активы (читай — скважины) способные генерировать прибыль при текущем уровне цен в 20 — 23 долл за баррель. Таких на рынке чуть более 5% от общего объема.
Отсюда простой вывод. Банкротство Whiting Petroleum подтверждает тенденцию к разорению сланцевой отрасли США и прогноз о начале обвального падения сланцевой добычи в I кв 2021. Что позитивно скажется на ценах. Создавая предпосылки к их закреплению на отметке в районе 30 — 35 долларов за баррель.
